凯发K8旗舰厅AG亏损超29亿！晶科能源“困境”即将结束|傻子苏玛丽完整版全文免
台湾积体电路◈✿◈◈◈，凯发k8国际◈✿◈◈◈，凯发k8国际手机◈✿◈◈◈！此前◈✿◈◈◈，新能源巨头晶科能源披露了2025年半年度报告◈✿◈◈◈。财报显示◈✿◈◈◈，上半年晶科能源实现营收318.3亿元◈✿◈◈◈，同比下滑32.63%◈✿◈◈◈；实现净利润为-29.09亿元◈✿◈◈◈，同比下滑342.38%◈✿◈◈◈。
对于业绩下滑的原因◈✿◈◈◈，晶科能源在财报中表示◈✿◈◈◈，主要受到光伏市场竞争加剧◈✿◈◈◈，光伏产品价格持续下跌的影响◈✿◈◈◈。
从细分业务来看◈✿◈◈◈，晶科能源的核心业务“光伏组件”上半年营收301.2亿元◈✿◈◈◈，和去年同期的营收454.4亿元相比明显下滑◈✿◈◈◈，另外今年上半年光伏组件的毛利率仅有-0.98%◈✿◈◈◈，已经转负◈✿◈◈◈，而在去年上半年光伏组件的毛利率还有8.67%◈✿◈◈◈。
当然◈✿◈◈◈，在组件价格持续下滑的大环境下◈✿◈◈◈，晶科能源业务承压也能理解◈✿◈◈◈，但据侃见财经观察◈✿◈◈◈，除亏损外晶科能源还有诸多问题亟待解决◈✿◈◈◈。
首先是负债方面◈✿◈◈◈，财报显示◈✿◈◈◈，上半年晶科能源的负债总额已经来到了882.2亿元◈✿◈◈◈，资产负债率则高达74.07%◈✿◈◈◈，两项数据都明显高于行业平均水平◈✿◈◈◈。在这882.2亿元的总负债中◈✿◈◈◈，有息负债合计规模接近300亿元◈✿◈◈◈，较年初增加超过30亿元◈✿◈◈◈。
其次是现金流方面◈✿◈◈◈。今年上半年晶科能源经营性净现金流为-38.1亿元◈✿◈◈◈，对此晶科能源给出的解释是“主要源于报告期内销货款回收减少”◈✿◈◈◈。深入来看◈✿◈◈◈，上半年晶科能源的应收账款为146亿元◈✿◈◈◈，虽然较过去有所下降◈✿◈◈◈，但应收账款占营收的比重已经升至45.87%◈✿◈◈◈。
实际上◈✿◈◈◈，晶科能源业绩大幅下滑背后◈✿◈◈◈，本质是其在TOPCon技术路线上的先发优势已经被抹平了◈✿◈◈◈。
在几大组件巨头中◈✿◈◈◈，晶科能源是第一个敢于大举押注TOPCON产能的一体化巨头◈✿◈◈◈，当友商们还在考虑是否要转型N型产能时◈✿◈◈◈，晶科能源在2023年N型组件出货就已经超过了48GW◈✿◈◈◈。也正因为拥有先发优势凯发K8旗舰厅AG◈✿◈◈◈，晶科能源在过去两年取得了不错的成绩◈✿◈◈◈，尤其是2023年——晶科能源不仅重夺组件排名第一◈✿◈◈◈，而且当年营收也顺利突破1000亿元大关◈✿◈◈◈，来到1187亿元◈✿◈◈◈，同比增长43.55%◈✿◈◈◈；净利润更是达到74.4亿元◈✿◈◈◈，同比大幅增长153.2%凯发K8旗舰厅AG◈✿◈◈◈。
不过◈✿◈◈◈，晶科能源亮眼的表现◈✿◈◈◈，让其他光伏企业也嗅到了TOPCon背后潜藏的巨大机会◈✿◈◈◈，多家光伏巨头开始涌向TOPCon技术路线◈✿◈◈◈，TOPCon产能快速增长凯发K8旗舰厅AG◈✿◈◈◈。
据统计◈✿◈◈◈，自2023年下半年以来TOPCon电池片产能迅速释放◈✿◈◈◈，落地产能从不到100GW迅速扩张至超过500GW◈✿◈◈◈。随着TOPCon技术快速产业化◈✿◈◈◈，产能激增背后也浮现出了回本难题◈✿◈◈◈：由于TOPCon的技术门槛相对较低◈✿◈◈◈，大量同质化的TOPCon产品充斥市场◈✿◈◈◈，过剩的产能直接引发TOPCon产品价格大跌◈✿◈◈◈。
根据最新数据傻子苏玛丽完整版全文免费阅读◈✿◈◈◈，组件环节N型TOPCon组件成交均价在5月中旬重归0.68元/W成本线◈✿◈◈◈；而在电池片环节◈✿◈◈◈，截至6月下旬N型TOPCon电池片不同型号的成交均价为0.235-0.260元/W◈✿◈◈◈，单晶N型硅片不同型号的成交均价为0.90-1.25元/片◈✿◈◈◈，多晶硅N型复投料和N型致密料分别为3.44万元/吨和3.19万元/吨◈✿◈◈◈。
对比来看◈✿◈◈◈，当前N 型电池片现金成本0.26-0.28元/W◈✿◈◈◈，硅片现金成本行业头部0.8-1.0元/片◈✿◈◈◈、中小厂商1.0元/片以上◈✿◈◈◈，多晶硅行业的平均生产成本为41.43元/千克◈✿◈◈◈。这也就是说◈✿◈◈◈，除了组件成交均价勉强与成本线持平外◈✿◈◈◈，其他三大环节价格都已全面低于行业现金线或平均成本线◈✿◈◈◈。
随着市场上的TOPCon产品由之前供不应求转向了如今严重过剩◈✿◈◈◈，晶科能源在TOPCon技术路线上的先发优势自然也就不复存在◈✿◈◈◈。从细分业务来看◈✿◈◈◈，晶科能源的核心业务为“光伏组件”◈✿◈◈◈，近年来该项业务的毛利率持续走低◈✿◈◈◈，2022到2024年毛利率分别为10.61%傻子苏玛丽完整版全文免费阅读◈✿◈◈◈、14.43%和7.79%◈✿◈◈◈，可以看到2023年毛利率最高◈✿◈◈◈，到2024年随着市场上的TOPCon产能越来越多毛利率明显下滑◈✿◈◈◈。而到今年上半年◈✿◈◈◈，晶科能源光伏组件的毛利率更是只有-0.98%◈✿◈◈◈，已经是不赚钱的业务◈✿◈◈◈。
当然◈✿◈◈◈，导致晶科能源组件业务不赚钱的原因◈✿◈◈◈，除了组件价格持续下滑这一因素外◈✿◈◈◈，还因为晶科能源自身没有建立起足够的护城河◈✿◈◈◈。
资料显示◈✿◈◈◈，在电池转换效率上◈✿◈◈◈，截至2024年底晶科能源的黄金片区电池量产平均效率已超26.7%◈✿◈◈◈；天合光能的N-TOPCon（210）量产平均转换效率26.34%◈✿◈◈◈，可见晶科能源在TopCon技术效率上并没有与其他厂商拉开差距◈✿◈◈◈；而据中国光伏行业协会数据◈✿◈◈◈，2024年TOPCon电池平均转换效率已经达到25.4%◈✿◈◈◈。整体来说◈✿◈◈◈，虽然晶科能源拥有先发优势◈✿◈◈◈，但其并没有将优势转化为技术护城河◈✿◈◈◈，随着越来越多TOPCon产能落地◈✿◈◈◈，陷入同质化竞争后亏损自然也在情理之中了◈✿◈◈◈。
当下◈✿◈◈◈，晶科能源面临的真正难题◈✿◈◈◈，其实是随着BC技术不断发展后◈✿◈◈◈，TopCon这一技术路线存在被颠覆的风险◈✿◈◈◈。
所谓的TOPCon技术◈✿◈◈◈，即通过在全背场电池背面制备一层超薄氧化硅◈✿◈◈◈，然后再沉积一层掺杂硅薄层◈✿◈◈◈，共同形成钝化接触结构◈✿◈◈◈，这一结构能够有效钝化电池背面表面◈✿◈◈◈，降低表面复合和金属接触复合◈✿◈◈◈；而BC电池则采用完全不同设计理念◈✿◈◈◈，将正负电极全部置于电池背面◈✿◈◈◈，正面无任何栅线遮挡◈✿◈◈◈。这种设计不仅减小了正面遮光损失◈✿◈◈◈，提高了短路电流◈✿◈◈◈，还使组件外观更加美观凯发K8旗舰厅AG◈✿◈◈◈。目前◈✿◈◈◈，市场上以TOPCon和BC技术划分开了两大阵营◈✿◈◈◈，而晶科能源则是TOPCon阵营中的“带头大哥”◈✿◈◈◈。
近年来◈✿◈◈◈，TOPCon技术路线被广泛接受◈✿◈◈◈，市占率超过五成◈✿◈◈◈。不过◈✿◈◈◈，虽然目前TOPCon技术路线成为主流◈✿◈◈◈，但BC技术其实才是最优解◈✿◈◈◈。
首先◈✿◈◈◈，BC技术的理论效率上限更高◈✿◈◈◈。此前◈✿◈◈◈，爱旭股份董事长陈刚表示◈✿◈◈◈：“理论上◈✿◈◈◈，只有BC技术可以达到晶硅电池29.56%的效率上限”◈✿◈◈◈，另外◈✿◈◈◈，在电池效率◈✿◈◈◈、衰减◈✿◈◈◈、温度系数等方面BC组件相较于TOPCon组件有明显优势◈✿◈◈◈，以2382*1134版型组件功率为例◈✿◈◈◈，BC组件功率相比TOPCon组件领先优势约为20-25W◈✿◈◈◈。
不过◈✿◈◈◈，BC技术虽然优势很多凯发K8旗舰厅AG◈✿◈◈◈，但有一个致命缺陷——成本过高◈✿◈◈◈。从设备投资角度看◈✿◈◈◈，BC电池的单GW产线亿元◈✿◈◈◈，显著高于TOPCon/HJT（约2亿元/GW）傻子苏玛丽完整版全文免费阅读◈✿◈◈◈。而且BC电池制造需经历前道工序◈✿◈◈◈、图形化◈✿◈◈◈、金属化三大环节◈✿◈◈◈，涉及激光开槽◈✿◈◈◈、隧穿氧化层制备等精密工艺◈✿◈◈◈，流程长且良率提升困难◈✿◈◈◈。
正是因为成本上的限制◈✿◈◈◈，这些年来BC技术一直都是小众路线◈✿◈◈◈，难以得到大范围的推广◈✿◈◈◈。但是◈✿◈◈◈，随着技术的不断发展◈✿◈◈◈，目前BC电池在成本上和TOPCon已经越拉越近◈✿◈◈◈。据infolink数据◈✿◈◈◈，截至4月24日◈✿◈◈◈，BC电池新单价格约在0.79-0.83元人民币之间◈✿◈◈◈，集中项目价格约为0.80元人民币◈✿◈◈◈；TopCon电池的价格区间为0.63-0.75元人民币◈✿◈◈◈，可以看到两者成本已经相差不大◈✿◈◈◈。另外◈✿◈◈◈，随着产能不断扩大◈✿◈◈◈、成熟度不断提升◈✿◈◈◈，BC还会有进一步的降本空间◈✿◈◈◈。
实际上◈✿◈◈◈，晶科能源也并非没有意识到BC技术的巨大优势◈✿◈◈◈，这一点从其对BC技术态度的转变就能看出一二凯发K8旗舰厅AG◈✿◈◈◈。此前◈✿◈◈◈，晶科能源曾明确表示不看好BC技术◈✿◈◈◈，晶科能源CTO（首席技术官）金浩表示“BC更适合做单面电池◈✿◈◈◈，由于背面遮挡过多◈✿◈◈◈，50%以上的双面率非常难以达成◈✿◈◈◈，且成本很高”◈✿◈◈◈。不过凯发K8旗舰厅AG◈✿◈◈◈，来到2024年后◈✿◈◈◈，晶科能源却预计在未来1年到2年内◈✿◈◈◈，BC将在分布式市场中占据一定份额◈✿◈◈◈，另外◈✿◈◈◈，市场上也不时传出晶科能源将进军BC技术路线的相关消息◈✿◈◈◈。
不过◈✿◈◈◈，相较于门槛较低的TopCon技术◈✿◈◈◈，BC技术路线的门槛很高◈✿◈◈◈，想要切入并不容易◈✿◈◈◈。对于已经押注TopCon技术的晶科能源来说◈✿◈◈◈，未来空间还是比较大的◈✿◈◈◈，如果能够顺利度过这一轮的难关凯发K8旗舰厅AG◈✿◈◈◈，那么等待晶科能源的◈✿◈◈◈，将是更广阔的天地◈✿◈◈◈。
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